作者：七佰

(资料图片仅供参考)

当前，全球能源体系正加快向低碳化、零碳化转型，长期来看，可再生清洁能源规模化应用将是能源发展的基本趋势，加快发展可再生能源已成为全球能源转型的主流方向。

全球范围内，以光伏为代表的可再生能源在全球能源消费结构中的比例不断上升，成为全球能源结构转型的方向。

随着光伏火爆出圈，在资本市场的推动下，光伏企业正以光速轮番冲击IPO。

6月1日，光伏行业新军高景太阳能股份有限公司（以下简称“高景太阳能”）递交招股书，拟创业板上市。

成立不到4年 年营收超175亿元

在本轮光伏企业IPO热潮中，成立不到4年的高景太阳能可以说是进度最快的企业之一。这离不开其创始人徐志群在半导体和光伏材料领域的深厚背景。

毕业于吉大的徐志群，本科期间攻读半导体材料与化学专业，毕业后先后在多家半导体材料和晶硅材料公司工作，拥有丰富的行业经验。

2008年，徐志群进入刚刚成立不久的光伏公司晶科能源，担任副总裁兼晶圆事业部总经理。凭借其在半导体材料和晶硅材料领域的技术积累，徐志群在晶科能源也是如鱼得水，曾一度做到首席运营官的职位。

2020年，徐志群离开了工作12年之久的晶科能源，开始筹划创业。在IDG资本的牵线搭桥下，徐志群加入了由IDG资本、珠海华发集团共同创立的高景太阳能，主要开展大尺寸硅片及硅棒研发制造业务，并正式落户正在努力打造新能源产业重镇的珠海。

此后的3年间，高景太阳能在硅片这一领域的发展跑出了“光”速，聚焦于大尺寸光伏硅片的研发制造，突破并掌握大尺寸、薄片化等方面多项核心技术。

这种发展直接体现在高景太阳能的财务数据上。2020年至2022年（以下简称“报告期”），高景太阳能实现营收分别为8.91万元、24.91亿元和175.70亿元；净利润则分别为-113万元、1.08亿元和18.21亿元。

值得注意的是，截至 2020 年末，高景太阳能员工人数仅有 1 人；截至2022年12月31日，高景太阳能销售人员仅为18人。

高景太阳能表示，快速增长的主要原因是下游产品需求的快速增长、产能的稳健释放以及持续的产品研发及技术创新。

但是，尽管背靠IDG资本、珠海华发，人、钱、业务都不缺，土地、厂房、水电等更是一站式解决。但是成立不到4年的底蕴仍有所欠缺，这点在高景太阳能的客户及供应商上可以看出。

据招股书，2022年，高景太阳能前五大客户分别为通威股份、爱旭股份、润阳股份、钧达股份和中润光能。而在报告期内，高景太阳能向前五大客户合计销售收入占当期营业收入的比例分别为100％、87.50％和76.49％，占比相对较高。

此外，报告期内高景太阳能对各期前五大供应商的采购金额分别为7.00万元、202451.67万元和1062030.72万元，占当期经营性采购总额比例分别为100%、70.46%和72.66%。

客户与供应商相对集中将给企业经营和利润的稳定性带来较大的隐患。高景太阳能也在招股书中表示，主要客户销售订单对于公司经营业绩仍有较大影响，如果该等客户经营或财务状况出现不利变化，或者公司与其合作关系发生变动，将对公司的经营业绩造成一定的不利影响。此外，如果公司重要供应商的生产经营情况发生重大不利变化，也可能会对公司经营业绩产生重大不利影响。

当前，光伏赛道仍处于高速发展阶段。随着行业产能的扩大及技术进步，光伏产品价格逐步降低，光伏企业在产品性能、成本控制、技术路线等多个维度展开激烈竞争。

43家机构“突击入股”  

高景太阳能在短短4年间迅速崛起，并发展成硅片独角兽，堪称机构孵化的经典案例。珠海华发集团与IDG资本牵头，组件龙头晶科能源的前核心成员，这一光伏行业创业的“豪华组合”，自诞生之日起就吸引了一众资本的目光。

2022年4月，高景太阳能宣布完成16亿元A轮融资。除老股东IDG资本、珠海华发集团持续加码追加投资，国寿投资旗下国寿科创基金、建信（领航战新基金、制造业转型升级基金）、粤财基金（广东省产业发展基金）、深投控资本、普罗资本、华美资本等知名财务投资机构，以及爱旭股份、美的资本等产业投资机构共同参与。

时隔半年，高景太阳能再次宣布完成超25亿元B轮融资，由中金资本旗下基金领投，其他投资方包括宜宾创益产投、新特能源、中信金石、海通开元、广东粤科金融、华民投、金浦智能、钛信资本、华登国际、广发信德皖能、珠海金航、中美绿色基金、津智投资、金茂雨物、建信天然、深投控资本、华晨美景、国富基金、欧得立等。

至此，高景太阳能累计完成融资超50亿元，最新估值达200亿元。报会前一年，共有43家新机构股东进入，知名财投产投一应俱全。

股权结构上，截至招股书签署日，珠海天雁直接持有24.7566%的股权，为高景太阳能控股股东。徐志群与徐自寒系父子关系，徐志群、徐自寒可通过珠海天雁、珠海珠联、珠联一号合计控制高景太阳能26.6601%的股份对应的表决权，两人为公司实际控制人。

值得注意的是，在高景太阳能之前，珠海华发集团与IDG资本还曾孵化出另一太阳能电池龙头爱旭股份。

2017年，华发集团通过旗下投资平台出资超1.7亿元，参与IDG资本管理的投资基金，共同投资了电池企业爱旭股份，并成为其第二大股东。此后，爱旭股份营收从2016年的16亿元跃升至2019年的60亿元，并在2019年借壳上市，如今市值站上447亿元，实现了数十倍投资回报。

作为“师兄”，爱旭股份除了直接出资外，2021年6月还向高景太阳能采购3500万片硅片，在业务上给予最大程度的帮助。招股书显示，爱旭股份为高景太阳能2021年第一大客户、2022年第二大客户。

光伏企业“上市潮”持续汹涌

自“双碳”目标提出以来，光伏行业热度持久不衰。

根据中国光伏行业协会预测，2022 年至 2027 年全球年均新增光伏装机规模将达到 400GW，2027 年全球累计光伏装机量将超过煤炭，领先的硅片制造企业纷纷布局新建产能，快速匹配终端下游市场装机需求。

庞大的市场背后，一群玩家跃跃欲试，在资本的推动下，光伏企业的上市热情愈发高涨。据统计，2022年，A股市场共有10家光伏企业完成IPO并成功上市，募资总额达到214.16亿元。其中，晶科能源募资总额高达100亿元，是A股市场中仅有的5家达到百亿级别的企业之一。

进入2023年，光伏企业上市潮仍在持续。

4月21日晚间，全球光伏组件龙头厂商天合光能发布公告，拟筹划控股子公司江苏天合智慧分布式能源有限公司（以下简称“天合智慧”）分拆上市，后者为天合光能旗下专注分布式光伏发电市场的主体。

5月9日，亿晶光电创始人荀建华所创立的华耀光电创业板IPO获受理。

5月15日，全球第四大光伏电池片厂商中润光能深市创业板IPO获受理。

5月31日披露，光伏组件接线盒生产商泽润新能递交招股书，并获得深交所受理。

6月4日晚，低压电器龙头正泰电器公布了分拆旗下从事户用光伏业务的子公司正泰安能至上交所主板上市的预案。

……

此外，还有华电新能、永臻股份、百佳年代、聚成科技、祥邦科技等一众正在排队的光伏领域企业。光伏企业冲刺IPO的队伍正在不断扩大，覆盖光伏各细分领域。

据国家能源局发布的数据，今年1-4月份全国太阳能发电工程完成投资743亿元，同比增长156.3%；新增装机量4831万千瓦，同比增幅达186%。光伏发电已成为我国装机规模仅次于火电的第二大电源。

在世界能源转型的大趋势下，光伏产业正迎来高光时刻。据不完全统计，仅2022年就有70余家上市公司跨界投资光伏，而今年光伏投资热带来的“追光”大潮仍在持续。2023年上海光伏SNEC展会上，参会人数超50万人、参展企业3100家+均创新高，这惊人的数字已创了历史之最。

不过，随着越来越多的玩家入场，光伏行业最终出现产能过剩、重新洗牌的情形是大概率的事件。

如何在快速发展时避免陷入周期，光伏企业必须未雨绸缪。